智光电气终止收购智光储能股权 储能行业并购降温
智光电气宣布终止对控股子公司智光储能部分股权的收购计划，这一动向引发市场对储能行业资本运作前景的广泛关注。
收购告吹
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，智光电气（SZ:002169）8月23日发布公告称，公司正式终止收购控股子公司智光储能27.18%股权的计划，该交易就此画上句号。
根据此前披露的方案，智光电气原计划通过发行股份及支付现金相结合的方式，向国开制造业转型升级基金、科泰电源（SZ:300153）、广东粤建新能源创业投资基金等9名交易对方购买其合计持有的智光储能27.18%股权，交易作价高达7.76亿元。
智光电气在公告中将终止原因归结为“市场环境较交易筹划初期发生了较大变化”，这一表述虽在A股并购重组终止案例中屡见不鲜，但放在当前新型储能产业深度调整的大背景下，却具有特殊的行业风向标意义。
作为智光储能的控股股东，智光电气原本希望通过此次交易进一步巩固对这家储能子公司的控制权，优化业务协同与利润并表结构。然而，随着储能行业竞争格局的急剧演变，这一筹划近一年的资本运作最终无奈流产，不仅为智光电气的战略推进增添了变数，也向资本市场传递出储能赛道估值逻辑正在发生扭转的信号。
资本反复
此次收购案的终止，表明智光电气在智光储能控制权问题上长达一年的摇摆最终以一种非理想的方式收场。回顾整个事件的时间线，智光电气的资本运作策略显得颇为曲折。
2024年4月，正值智光储能业绩高歌猛进之际，智光电气却选择为其引入战略投资者，完成了一轮不超过7亿元的增资扩股，并主动放弃对新增注册资本的优先认购权。该轮融资完成后，智光储能的估值达到25亿元，投资方包括南网能创股权投资基金、广湾创科、黄埔开投储能产业投资基金等10家背景深厚的国有资本机构，而智光电气对智光储能的直接及间接持股比例则稀释至66.82%。
彼时，引入国资被视为强化储能业务背书、优化股东结构的重要举措。然而令人意外的是，在增资扩股完成后仅一年多时间，智光电气于2025年9月突然宣布拟以7.76亿元的高价收回上述部分股权，试图重新增强对子公司的控制。
从主动稀释到紧急收回，再到因市场环境剧变而被迫终止，这一系列反复操作不仅消耗了宝贵的战略时间和市场信任，更暴露出企业在面对储能行业周期性波动时的战略焦虑与决策困境。前后拉扯近一年，最终回到原点，智光电气不得不独自吞下资本运作失利的苦果。
高光与隐忧
资本市场的反复博弈，与智光储能曾经耀眼的行业地位形成了具有讽刺意味的反差。
作为智光电气2018年全面布局储能业务的核心载体，智光储能的技术底蕴相当深厚。其故事始于2013年智光电气承接的国家级“南方电网MW级电池储能站863课题”，并在研发过程中成功掌握了级联型高压大容量储能系统的核心技术。
2014年，全球首台高压直挂储能PCS在南方电网深圳宝清储能电站正式投运，智光电气由此成为全国最早实现高压直挂储能技术产业化应用的企业之一。凭借先发技术优势，智光储能在随后数年实现了爆发式增长：营业收入从早期的0.53亿元一路攀升至9.25亿元，复合年均增长率高达104.39%。
2023年堪称智光储能的“巅峰之年”，根据中关村储能产业技术联盟发布的权威排名，智光储能当年位列储能PCS海外市场出货量第十位、储能系统国内市场出货量第十位，以及国内用户侧储能系统市场出货量第九位，稳居行业头部阵营。
在智光储能凭借技术先发优势实现高速增长的这一时期，其所处的宏观市场环境正经历着规模与增速的剧烈重构。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的数据显示，2025年中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长84.80%。国家发展改革委、国家能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》提出，到2027年全国新型储能装机规模目标达到1.8亿千瓦以上，同时加快新型储能价格机制建设，鼓励新型储能全面参与电能量市场与辅助服务市场，拓展多元化收益渠道。预计未来两年半内国内大型储能装机规模将实现翻倍增长，国内储能行业正迈入高速发展新阶段。这种行业整体的高速扩张与产能快速释放，进一步加剧了市场竞争的激烈程度。
然而，正是这样一家技术领先、增长迅猛的储能明星企业，在引入国资战略投资仅一年后，便遭遇母公司控制权的反复拉扯与最终放弃，揭示出当前新型储能行业在高速增长表象之下，正面临着产能过剩、价格战白热化、技术迭代加速以及资本估值体系重构等多重挑战。
曾经的优质资产，在剧变的市场环境中似乎也未能逃脱估值缩水和战略观望的命运。
行业风向标
智光电气终止收购智光储能股权，并非一起孤立的上市公司资本运作失利案例，而是新型储能行业从资本狂热期进入理性调整期的重要缩影。
过去几年，在“双碳”目标与全球能源革命的双重驱动下，储能产业被视为确定性最强的黄金赛道之一，吸引了海量资本涌入，产业链上下游的并购、重组、增资扩股事件层出不穷，相关企业估值一度水涨船高。
然而，随着各路资本竞相入局，储能电池、储能系统集成等环节产能急剧扩张，行业供需关系迅速逆转，储能系统价格持续下行，部分项目收益率大幅压缩，此前的激进投资逻辑遭遇严峻挑战。智光电气在公告中提及的“市场环境发生较大变化”，正是对上述行业深层变局的回应。
对于智光电气自身而言，终止收购虽在客观上避免了短期内大额现金支出与股权进一步稀释的风险，但也意味着其无法进一步增厚在核心储能资产中的权益比例，在子公司未来的利润分配、战略决策及业务深度协同等方面仍将受到一定制约，对其储能业务的利润增长和业务开拓或将产生不利影响。
从更宏观的产业视角来看，此次收购终止或许预示着储能行业的竞争焦点正逐步由资本规模与产能扩张，转向技术创新、成本控制、商业模式与运营效率的综合比拼。随着资本热度回落，具备核心技术壁垒与可持续盈利能力的企业，更有可能在行业洗牌中占据有利位置。智光电气与智光储能之间的控制权博弈，亦可被视为中国新型储能产业由快速扩张走向理性发展阶段的一个缩影。
