全球生物医药投融资回暖 创新药BD出海带动“卖铲者”订单激增
内容导读经历调整后的生物医药产业，正迎来投融资环境改善与创新药出海提速的双重拐点。产业链上游的研发外包与科研服务环节，作为行业景气度的先行指标，其订单动态与盈利变化，为观察本轮周期修复提供了重要窗口。
投融资回暖BD出海双轮驱动 后周期赛道迎来订单爆发期
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，全球生物医药投融资环境正呈现回暖迹象，国内创新药企业通过BD（商务拓展）模式加速出海，推动研发外包服务等后周期细分领域进入订单爆发期。
相关信息显示，当前多家生物医药“卖铲者”企业订单同比新增50%至100%，业务规模实现跨越式增长，部分头部企业甚至出现了产能排期紧张、项目交付周期延长的现象。随着下半年高毛利项目陆续进入集中交付周期，行业整体盈利能力有望获得实质性提升，毛利率水平预计将出现改善。
这一现象标志着生物医药产业经历长达两年多的调整期后，正步入新一轮景气上行通道，产业链上下游的协同效应正在重新强化，市场对创新药及其配套服务的信心得到修复。
全球资本回流与创新药出海共振 产业链上游持续受益
近年来，全球生物医药行业经历了资本寒冬与估值回调的双重考验，创新药企融资困难、管线收缩、研发支出削减一度成为行业常态。
但随着美联储货币政策预期转向宽松、全球风险偏好逐步修复，医药健康领域的投融资活动正重新活跃，2024年下半年以来全球生物医药领域大额融资事件频发，风险投资与产业资本加速向具备核心技术平台的创新药企及配套服务商集聚。
在这一资本环境回暖的背景下，技术范式的革新正为行业注入新的增长动力。作为产业“新质生产力”的典型代表，AI制药的崛起尤为引人注目。相较于传统研发模式，AI技术可将药物发现周期缩短，研发成功率提升。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的数据显示，2025年全球AI制药市场规模达24.05亿美元，其中中国AI制药市场规模为6.23亿元。
与此同时，中国创新药BD出海交易在数量和金额上均创历史新高，跨国药企对中国原研药物的引进意愿显著增强，license-out模式日趋成熟，交易标的从单纯的后期临床品种向前沿技术平台和早期管线延伸。
这一趋势传导至产业链上游，为药物发现、临床前研究、CMC开发、临床试验服务、注册申报支持等CXO全环节带来充沛的订单需求。
业内人士指出，BD交易的高景气度通常滞后反映在服务型企业的订单增长上，当前“卖铲者”企业的业绩爆发正是前期创新药研发管线扩容与出海加速的结果，且这种传导效应有望在未来几个季度持续显现。
高毛利订单进入交付周期 企业盈利能力有望持续改善
在订单规模快速扩张的同时，行业盈利结构也在发生积极变化。下半年以来，随着早期承接的高附加值项目逐步进入交付阶段，CXO及科研服务企业的毛利率水平存在较大提升空间。
不同于常规的生产制造外包，创新药BD出海相关的服务订单往往涉及复杂的知识产权交易支持、高难度的分子设计与优化、以及符合FDA、EMA等国际标准的质量管理体系搭建，因此服务溢价能力较强，技术门槛与附加值高于普通订单。
多家企业透露，新增订单中涉及创新药早期研发、工艺开发及国际申报辅助的业务占比显著提升，这部分业务的毛利率普遍高于传统板块10至20个百分点。随着订单结构持续优化和规模效应逐步释放，预计相关企业下半年的净利润增速将有望超越营收增速，行业整体盈利能力迎来向上拐点。
此外，订单的爆发式增长也为企业后续扩充产能、引进高端人才、加大技术研发投入提供了坚实的现金流支撑，形成了“订单增长-盈利改善-再投入”的良性循环。
行业景气度攀升但挑战犹存 长期竞争力依赖技术掌握
尽管当前生物医药“卖铲者”细分领域呈现出强劲的复苏态势，但业内人士普遍认为，订单的短期爆发并不意味着行业高枕无忧。在全球医药产业链重构的大背景下，国内CXO及研发服务企业仍面临地缘政治不确定性、国际客户供应链分散化策略、以及同质化竞争加剧等多重挑战，部分低端产能仍面临价格战压力。
长期来看，单纯依靠人力成本优势和规模扩张的模式难以持续，企业需要在新型治疗技术平台如ADC、细胞基因治疗、双抗、多肽药物、人工智能药物研发、复杂制剂工艺等核心领域建立深厚的技术护城河，才能在全球创新药服务市场中占据稳固地位，避免陷入低水平重复的陷阱。
此次投融资回暖与BD出海带来的订单增长，为行业提供了难得的转型升级窗口期。能否把握机遇，将短期订单红利转化为长期技术积累、品牌声誉与客户粘性，将在较大程度上影响下一阶段中国生物医药服务企业的全球竞争力与行业格局走向。
行业观察人士建议，企业在享受景气回升的同时，宜前瞻布局前沿技术平台，加强国际化运营能力建设，以更好应对未来复杂多变的市场环境。
内容导读
