半导体持仓创历史新高，百亿基金经理七月业绩雪崩
2026年二季度，公募基金在半导体板块上的持仓集中度达到历史极值，随后于7月遭遇剧烈回调。这一急涨急跌的过程，并非单纯的行业景气波动，而是机构资金在同质化策略下集聚与溃散的一次典型演绎，其背后暴露出的结构与行为问题，值得深入审视。
从产业端的实际表现来看，资金的大规模入场与后续回调，恰好对应着行业规模的快速扩张与增速反弹。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的数据显示，2025年全球半导体市场规模达6874亿美元，同比增长12.5%。AI技术带动的产业链复苏，为二级市场的集中加仓提供了基本的行业基本面支撑，而这也构成了二季度公募基金极致配置现象的产业背景。
公募持仓创历史新高，半导体成资金集聚高地
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，截至2026年6月30日，主动权益基金对电子行业的持仓比例已达到43.4%，创下公募基金有史以来的最高纪录，突破了市场此前对单一行业配置比例的所有预期。
兴证策略团队的研报数据显示，2026年二季度公募加仓居前的行业中，半导体以高达14.4%的加仓幅度遥遥领先，元件、通信设备分别以5.9%和4.0%的增幅紧随其后。与之形成鲜明对比的是，电池、白酒、工业金属等传统优势赛道遭到大幅减持，减仓幅度分别为2.8%、2.3%和1.9%。
从基金前十大重仓股的变化来看，寒武纪、中微公司、北方华创、兆易创新、海光信息、东山精密、源杰科技等半导体产业链核心标的集体新进前十名单，显示出公募资金向硬科技赛道迁徙的坚定决心。规模已接近40万亿的公募基金，正在以史无前例的力度重塑A股市场的行业配置版图。
专业分析人士对此表示，此前历史上唯一一次出现单一行业持仓超过30%的情况，还要追溯到2009年的银行业，而当前电子行业高达43.4%的持仓比例，已经彻底突破了传统策略分析的预警边界。这种空前的配置迁徙，使得半导体板块在二季度承受了全市场最汹涌的资金浪潮，同时也为其后的剧烈波动埋下了结构性隐患。
集中抱团遭遇反噬，7月踩踏重创百亿基金
被迅速推高的持仓集中度并未带来持续的业绩盛宴，反而在7月引发了剧烈的流动性反噬。以AI、光通信为代表的高景气板块发生踩踏式交易，前期狂热追入的基民与基金经理一同深陷回撤漩涡。
不少二季度新晋百亿规模的主动权益基金经理遭遇了职业生涯的“至暗时刻”，其代表基金在7月份的净值跌幅超过了30%，叠加投资者的恐慌性净赎回，管理规模从百亿高位迅速大幅缩水。此前其所管理的产品曾处于高光时刻，如今则面临净值大幅回撤与产品规模大幅缩水的双重现实，这恰是本轮调整下部分明星基金经理所遭遇的真实写照。
数据显示，2026年二季度末，百亿规模以上的主动权益基金经理达到了135位，相比2024年6月底，一半以上均是“新面孔”。这些基金经理大多通过极致押注半导体、AI等单一赛道实现了规模的跨越式增长，但在市场风格快速切换、获利盘集中兑现以及增量资金边际衰竭的多重压力下，赛道的拥挤度迅速转化为踩踏风险，短期净值崩塌成为难以避免的市场出清。
更严峻的是，净赎回与净值下跌形成的负反馈循环，使得部分基金被迫在低位砍仓，进一步加剧了板块的下行压力，形成了典型的“流动性陷阱”。
历史罕见集中持仓，风险积聚突破传统框架
此次公募对半导体赛道的集体押注，其配置强度与速度均已突破历史经验范畴，引发了业内对流动性风险的高度警惕。刘晨明对界面新闻记者表示，就在2025年，市场讨论的热点还是“一个行业基金持仓超过20%，就是股价阶段性顶部”，然而随着外部技术变革对股市运行轨迹的重塑，公募基金配置集中度已突破前所未有的高度，策略分析的传统阈值已被彻底改写。
业内人士指出，当主动权益基金对单一产业链的持仓比例超过40%，意味着行业景气度与基金净值之间形成了脆弱的强绑定关系，后续增量资金的边际衰竭将使得板块对利空消息极度敏感。一旦市场出现风格轮动或宏观环境变化，缺乏足够对手盘的集中持仓极易引发多杀多的负反馈循环。
事实上，7月份半导体及相关板块的暴跌，正是这一风险逻辑的典型演绎。此外，从调仓方向来看，公募资金从电池、白酒等传统赛道“一边倒”式撤离，虽然在短期内为半导体板块提供了充足的上涨动能，但也透支了板块的估值安全边际，使得部分龙头个股的股价运行显著脱离了基本面锚定，波动率急剧放大。与2009年银行板块超配后的漫长去泡沫过程相比，当前半导体板块的估值逻辑虽有其产业独特性，但资金行为的同质化却惊人地相似，历史经验值得警醒。
回归价值投资本源，警惕赛道投机长尾风险
综合来看，2026年二季度公募对半导体的较大规模加仓与7月的踩踏式回调，共同构成了一面审视A股赛道投资文化的镜子，深刻揭示了极致抱团策略在流动性退潮时的脆弱性与破坏力。
百亿基金经理的批量涌现与迅速褪色，不仅反映出当前公募行业在规模导向下对热点赛道的过度集中，更暴露出部分管理人在行业配置与风险分散策略上的不足。当基于产业趋势的价值判断演变为对市场热度的被动跟随，当单一行业的持仓占比突破历史极值并远超传统风控阈值，市场风险的累积便在非理性的资金涌入中悄然发生。
此轮半导体投资狂欢给市场带来了沉重警示：技术革命的长周期叙事不能替代短期估值约束，公募基金的规模化资金更不应成为赛道投机的放大器。半导体产业的国产替代与技术创新无疑具备长期战略价值，但建立在合理估值、稳健仓位与深度研究之上的投资，才更有可能真正穿越周期波动。
