宝通科技All in AI研发费用反降，AIGC布局成效待考
宝通科技2026年半年报显示，公司营收与利润较上年同期有所改善，但市场对其战略执行力的审视并未因此减弱。在人工智能布局持续高调推进的同时，研发投入的走向却与战略宣示形成反差，这一矛盾成为理解公司当前处境的关键线索。
半年报业绩回暖难掩战略隐忧
2026年8月28日，兼具移动游戏与工业互联网双主业的宝通科技正式披露2026年半年度报告。财报数据显示，上半年公司实现营业收入19.66亿元，同比增长22.3%；实现归母净利润1.92亿元，同比大幅增长37.4%；扣非后净利润达到1.44亿元，同比增长20.45%。
在《热血江湖》《The Cozy Florist》等代理游戏海外发行顺利，以及工业互联网板块拿下必和必拓全球框架协议、泰国基地实现超高强度输送带量产等因素推动下，宝通科技交出了一份营收与利润双增的期中答卷，似乎正逐步走出2022年亏损近4亿元的业绩低谷。
然而，资本市场的反应却趋于谨慎。拉长时间维度观察，公司当前盈利水平距离2020年上半年及2021年同期2.3亿元、2.4亿元的净利润高点仍有差距，盈利修复的力度与质量均未达到历史最优水平。
更深层次的忧虑在于，宝通科技在近年来高调喊出“All in AI”口号，并积极向市场传递其在AIGC内容与工业机器人领域的前瞻布局，但最新的半年报却揭示出一个反常现象：公司的研发费用并未随着AI战略的升级而水涨船高，反而呈现不增反降之势。
在AIGC技术迭代日新月异、产业竞争日趋白热化的当下，这一投入与战略之间的严重背离，不禁令投资者与业界质疑：宝通科技的AI转型究竟是基于长期价值的技术深耕，还是迎合市场热点的概念套利？
双主业回暖与AI投入悖论
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，2026年上半年，宝通科技两大核心板块的复苏构成了业绩增长的主要驱动力。
在移动游戏业务方面，公司作为完美世界、深蓝互动等厂商的海外发行代理商，依托一次性授权金及后期渠道分成的商业模式，实现营业收入8.57亿元，同比增长22.09%。新游《热血江湖》与《The Cozy Florist》的上市发行为该板块注入了短期活力。
在工业互联网业务方面，宝通科技通过与必和必拓签订全球框架协议，实现了从单一设备供应商向“产品+技术+全生命周期服务”综合服务商的转型跃迁；与此同时，泰国生产基地完成超高强度输送带量产，澳洲、孟加拉等大型矿山一体化更换项目相继落地，推动智能输送数字化产品业务实现营收8.3亿元，同比增长18.93%，智能输送系统服务业务实现营收2.78亿元，同比增长34.39%。
尽管业务规模扩张态势明显，但盈利结构却持续承压。由于低毛利率的工业互联网业务收入占比不断上升，该板块整体毛利率呈下滑趋势；而移动游戏业务虽实现收入增长，但受代理模式分成比例及市场竞争加剧影响，毛利率同样未能改善。
更为关键的是，在AIGC技术正重塑游戏内容生产与工业智能制造的产业背景下，宝通科技一方面对外宣称与宇树科技合作开发工业机器人，另一方面在内部资源配置上却并未给予研发部门相应的资金支持。
这种“战略上激进、投入上保守”的鲜明反差，不仅削弱了其AIGC叙事的专业可信度，也暴露出公司在技术战略与财务执行之间的脱节。对于一家意图借助人工智能实现第二曲线增长的企业而言，研发费用的收缩无异于釜底抽薪。
AIGC布局面临协同性与持续性双重考验
宝通科技切入AIGC与机器人赛道的初衷，是为了突破现有主业的增长天花板，构建更具想象空间的未来业务版图。然而，与其他科技企业在产业链上下游进行纵向延伸的路径不同，宝通科技的移动游戏与工业互联网两大主业在商业模式、客户群体、技术栈及组织文化上均存在差异，呈现出割裂的状态。
从市场整体发展趋势来看，这种跨领域布局正面临着广阔的市场机遇。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《中国ChatGPT及AIGC消费者行为洞察数据》显示，2025年中国AIGC行业核心市场规模为805.8亿元，2028年将达2767.4亿元。随着人工智能技术的不断发展，AIGC技术也将日益成熟，未来将在更多领域得到广泛应用，巨大的应用前景将推动AIGC市场规模快速增长。尽管宏观市场数据呈现出强劲的扩张态势，但具体到企业微观层面的业务协同，依然需要克服诸多现实阻碍。
游戏业务侧重于内容运营、流量获取与海外渠道分发，而工业互联网业务则聚焦于重型输送设备的制造、矿山现场服务及B端大客户维护，两者在管理逻辑、人才储备与技术积淀上几乎难以形成有效复用。在此背景下，AIGC作为试图贯通两大板块的底层技术，其实际落地面临着较高的协同门槛。
理论上，生成式人工智能可在游戏领域辅助美术设计、剧情生成与智能客服，在工业领域则可应用于设备预测性维护、智能排产与数字孪生，但这些应用场景的成熟落地均需要长期、稳定且高强度的研发投入，以及跨学科的技术团队支撑。宝通科技研发费用不增反降的现实，意味着公司很可能尚未建立起能够支撑AIGC深度应用的算法中台与数据基础设施。
此外，公司游戏业务长期依赖外部授权，自研能力不足；工业业务则强于硬件集成而弱于软件算法。两大主业均非AIGC技术的原生应用场景，若缺乏持续性的资本开支与组织架构的深层变革，其AIGC布局容易停留在试点项目或公关宣传层面，难以沉淀为可规模化的产品能力与竞争壁垒。
综合评述
宝通科技2026年半年报所呈现的业绩增长，更多折射出代理游戏产品周期与工业设备出口回暖带来的外部红利，而非企业内部战略升级所释放的内生动力。
在AIGC成为全球资本与产业界核心议题的当下，企业拥抱人工智能技术不再是可选项，而是生存发展的必选项。但“All in AI”并非一句简单的口号，它需要持续的研发投入、清晰的落地路径以及能够与主营业务产生化学反应的组织能力。
宝通科技当前面临的矛盾在于：其业务结构的割裂性增加了技术协同的难度，而研发费用的收缩则进一步放大了战略执行的不确定性。资本市场对人工智能概念的追捧正在逐步让位于对商业落地能力的理性审视，单纯的合作签约与战略发布已难以支撑估值溢价。
对于宝通科技而言，当务之急或许不在于继续扩展AIGC的概念边界，而在于在后续经营周期中，逐步提升研发费用占比，披露可量化的技术成果，并说明AIGC技术如何切实作用于游戏内容生产成本的降低或工业设备运维效率的提升。
当AI战略能够从资本叙事转化为财报中可验证的经营数据时，宝通科技方有望缓解“概念大于实质”的市场疑虑，在产业智能化浪潮中重新锚定增长动能，进而推动盈利水平向历史高位靠拢。
