小米Q2智驾业务收入239亿元 港股智能汽车板块走势分化
在当前全球汽车产业格局加速重构的背景下，智能驾驶正从技术验证期步入商业化攻坚阶段。产业链各环节的价值分布与竞争逻辑随之发生变迁，市场对企业质地与战略路径的审视亦日趋严苛。
核心业绩出炉
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，2026年8月18日，小米集团发布第二季度及上半年业绩报告，智能电动汽车业务板块的核心数据引发市场高度关注。报告显示，第二季度小米集团总收入为人民币1089亿元，同比下滑6.1%，但环比增长9.9%，整体经营呈现企稳回升态势。
其中，智能电动汽车及AI等创新业务分部成为最大亮点，该季度收入达到人民币249亿元，同比大幅增长17.1%，增速远超集团整体水平。在这一分部中，智能电动汽车收入为人民币239亿元，其他相关业务收入为人民币10亿元，主要包括Xiaomi MiMo大模型系列带来的AI业务收入，显示出“汽车+AI”双轮驱动战略已初见成效。
从盈利质量看，该分部毛利率为19.2%，在造车新势力中处于合理区间，但经营亏损仍为人民币26亿元，反映出智能电动汽车业务在研发、渠道及产能爬坡方面的持续高投入。
资本市场同日表现分化，港股汽车ETF天弘（159028）所跟踪的恒生港股通汽车主题指数（HSSCAM）下跌0.73%，成分股中三花智控上涨5.11%，耐世特、优必选等个股涨幅居前，而部分整车标的则承压明显，凸显出投资者对智能驾驶产业链的选股逻辑正在从主题概念向基本面验证的切换。
产业链深度分化
智能驾驶产业的价值链正在经历从“普惠式预期”到“结构性甄别”的关键转折，不同环节的企业呈现出显著的冷暖差异。
在整车制造端，小米、比亚迪、小鹏、零跑、理想等自主研发或深度参与整车智能驾驶系统的企业，正通过城市NOA（导航辅助驾驶）、端到端大模型等技术的落地，试图在激烈的价格战中建立差异化壁垒。
小米本季度239亿元的智能电动汽车收入，表明其跨界造车的商业化进程正进入规模化兑现阶段，19.2%的毛利率则表明其在供应链垂直整合与制造工艺上取得阶段性成果；但26亿元的经营亏损亦提示，在智能驾驶研发投入、充电网络建设及用户生态运营的重资产模式下，盈利拐点仍需时日。
上游零部件领域则呈现出另一番景象：舜宇光学科技、比亚迪电子、鸿腾精密等深耕智能驾驶感知组件、通信组件、控制组件的企业，构成了产业底层技术架构的核心支柱。
8月18日市场中，三花智控以5.11%的涨幅领涨板块，耐世特、优必选等跟涨，资金明显向热管理系统、线控转向、具身智能等具备高壁垒、高确定性的细分领域聚拢。值得注意的是，优必选等机器人概念股的上涨，揭示了智能驾驶与具身智能在感知算法、AI芯片等底层技术上的协同效应，资本市场已开始将二者纳入同一技术生态进行估值重构。
这种分化背后，是市场对智能驾驶产业认知的成熟——当行业进入量产深水区，执行层与感知层的核心零部件厂商，因其技术不可替代性及跨客户供货能力，反而比部分面临价格战压力的整车厂更具盈利弹性。
内需修复与出海提速
智能驾驶产业的景气周期与宏观汽车消费市场及国际能源格局深度绑定，当前正处于内需底部蓄力与外需高速扩张的交汇点。
从新能源汽车产业自身的规模发展轨迹来看，iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《2024-2025年全球及中国新能源汽车行业消费趋势监测与案例研究报告》显示，2025年中国新能源汽车市场规模为23.1千亿元，同比增长25.5%。中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，市场规模的高增长有望持续。
从近期终端表现来看，相关报告指出，国内乘用车市场内需仍在温和修复过程中。根据乘联会分会数据，2026年8月1日至9日，乘用车零售31.7万辆，同比下降22%，环比下降3%，终端市场回暖节奏相对平缓，消费者观望情绪尚未完全消散。
但积极因素正在累积：随着各地以旧换新、新能源汽车下乡等稳消费政策逐步落地显效，叠加去年同期基数逐步改善，乘用车市场降幅将稳步收窄，传统“金九银十”销售旺季的到来有望激活压抑的换购需求，为搭载高阶智能驾驶功能的新能源车型创造渗透窗口。
更为关键的变量来自能源价格与出口结构。受霍尔木兹海峡通航受阻等地缘因素影响，7月国际油价震荡上行，国内成品油价格两轮累计上调近985元/吨，抬升了燃油车的使用与养护成本，同时压制了传统燃油车购买意愿，从经济性角度倒逼消费者转向新能源及智能驾驶车型。
而在出口端，中国智能驾驶产业正迎来全球化突破的拐点——7月乘用车出口（含整车与CKD）达91.8万辆，同比激增87.8%，环比增长4.9%，其中新能源车出口占比高达58.8%，同比提升14个百分点。
出口结构中新能源车占比逼近六成，意味着中国车企在海外市场的竞争武器已从单纯的性价比转向包含智能驾驶体验在内的综合产品力，这对上游感知组件、通信组件及控制组件企业的全球化认证能力提出了更高要求。
智能驾驶系统作为中国新能源汽车出口的核心附加值，正伴随整车规模化出海进入欧美及东南亚市场，预计相关产业链企业的海外销售占比与盈利质量将随之提升。
行业研判
小米智能电动汽车业务单季239亿元的收入规模，以及港股智能汽车板块成分股的显著分化，共同映射出智能驾驶产业已从早期的概念导入期全面迈入业绩验证与估值重构的新阶段。
短期来看，行业面临多重博弈：一方面是AI大模型（如小米MiMo）与智能驾驶深度融合带来的技术跃迁预期，另一方面则是整车端价格战、上游原材料波动及地缘政治风险对盈利能力的持续挤压。资本市场对港股汽车ETF成分股的差异化定价，本质上是对各环节确定性溢价的重新排序——拥有底层核心技术、跨车型平台供货能力及海外产能布局的企业，正获得越来越明显的估值优势。
中期而言，随着“金九银十”内需复苏与出口高增形成共振，智能驾驶产业链有望迎来一轮基本面驱动的修复行情，但经营亏损收窄的节奏、城市NOA功能的用户付费转化率以及数据闭环的构建效率，将成为衡量企业价值的核心标尺。
对于市场参与者而言，需关注的一个现实因素是，智能驾驶技术的更新速率正对部分企业的现金流管理构成持续压力。行业普遍存在的经营亏损状态反映了当前阶段高研发投入与规模化盈利之间的时间错位。在此背景下，企业能否在技术投入、资本开支与全球化布局之间形成动态适配，将影响其在产业整合进程中的竞争位势。
长期视角下，智能驾驶领域的竞争维度正趋于多元，除车型层面的功能表现外，算法迭代效率、芯片自研能力、传感器成本控制以及全球法规适应性等要素，均可能成为影响企业长期竞争力的重要变量。凭借新能源产业链的既有优势与本土数据资源的规模效应，中国相关企业在当前格局中占据一定先发位置。而如何将现有规模基础转化为持续的技术进阶与合理的利润获取，仍有待后续多个产业周期与市场环境的实际检验。
