昆仑万维7.5亿剥离游戏资产 “All in AI”战略遭遇资本冷眼
在人工智能浪潮重塑产业格局的当下，昆仑万维选择剥离长期贡献现金流的游戏资产，并启动境外融资平台，以此全力转向AGI与AIGC赛道。这一战略收缩与扩张并行的举措，折射出企业在技术代际更替期所面临的资源再配置压力，也为观察国内科技公司转型路径提供了现实样本。
昆仑万维战略重心转向AI
8月10日，昆仑万维集团股份有限公司（300418.SZ）接连发布两则重磅公告，一纸通告拟以7.5亿元对价向北京星澜互娱网络科技有限责任公司转让旗下核心游戏资产——北京闲徕互娱网络科技有限公司99%股权；另一纸通告则宣布正式启动赴港二次上市计划，募资重心全面投向AI技术研发、产品线商业化及全球拓展。
该公司近期完成两项资本操作：出售旗下游戏相关资产，同时启动赴港融资计划以支持人工智能业务发展。这一组合动作显示，公司正将战略重心从原有游戏主业逐步转向AI领域。二级市场反应方面，公告发布后的两个交易日（8月11日至12日），公司股价累计下跌2.24%，报收于43.29元/股，对应市值约为556亿元。
与之形成对比的是，自2026年1月触及72.09元/股的历史高点后，公司股价已累计回撤约40%。这一走势反映出，在前期AIGC概念驱动的估值上涨之后，市场正重新评估相关资本运作与实际业务进展之间的匹配程度。
出售核心资产与启动二次上市并行
艾媒网（iiMedia.cn）获悉，根据昆仑万维8月10日披露的公告，其全资子公司昆诺赢展拟以7.5亿元人民币的交易对价，向北京星澜互娱网络科技有限责任公司出让所持北京闲徕互娱网络科技有限公司99%股权。
闲徕互娱成立于2016年，作为国内棋牌休闲娱乐领域的知名平台，长期运营麻将、斗地主等高频刚需品类，曾是昆仑万维体系内稳定的利润贡献主体，为公司提供了持续且可观的经营性现金流。昆仑万维在公告中坦承，闲徕互娱经过多年发展已形成相对独立的经营体系，但其在战略定位、技术路径及产业协同方面，与公司未来重点布局的AGI与AIGC业务存在本质差异。
通过此次剥离，公司旨在进一步聚焦核心战略方向，提升战略执行效率，全力构建AI时代的核心竞争优势。同日披露的赴港上市计划则显示，此次募资用途将覆盖AI技术及研发、AI产品线的持续运营与商业化、全球推广与市场拓展、用户获取及品牌建设，以及围绕AIGC生态的战略性投资与收购。
公司方面直言，赴港上市的核心目标正是为AI业务筹措长期发展资金，以应对全球人工智能竞赛中高昂的研发投入与产业化成本。然而，这一看似雄心勃勃的布局，却未能唤醒投资者的做多热情，反而引发了市场对其"断血式"转型风险的担忧。
“风口猎人”的AI豪赌与资本理性回归
昆仑万维此次业务结构调整，延续了公司自2015年登陆创业板以来的多次战略转型特征。上市至今，公司主营业务及投资布局已历经数轮调整。
上市当年，公司游戏收入占比高达97.52%，但周亚辉早已洞察到游戏行业的强周期与爆款依赖风险。此后数年间，公司联合360收购Opera浏览器、掌控海外社交平台Grindr、控股线上K歌平台StarMaker，并先后涉足P2P网贷、直播等多个风口赛道，不断切换叙事逻辑。
2022年，昆仑万维高调发布自研大模型，成为国内最早一批举起AIGC旗帜的上市公司，成功借助人工智能概念推动股价节节攀升。然而，AIGC领域具有研发周期较长、资金需求密集、商业化见效较慢等行业特征。大模型的训练推理及全球化产品落地，均需要持续性的资金投入。此次以7.5亿元转让成熟游戏资产，结合赴港融资计划，从侧面反映出公司AI业务现阶段尚不具备独立产生正向现金流的能力。
当前，周亚辉直接及间接持有公司19.84%股份，对应市值约110亿元，其个人财富与公司股价及AI叙事深度绑定。分析人士指出，资本市场此番冷遇并非偶然——随着AIGC产业从概念爆发期逐步迈入应用落地期，投资者正从“听故事”转向“看财报”，缺乏清晰商业化路径的“All in”策略，已难以支撑过高的估值溢价。昆仑万维股价从历史高点回撤近四成，正是市场对纯概念驱动模式投下的不信任票。
AIGC狂飙下的产业冷思考
昆仑万维此次将战略重心从游戏业务转向人工智能领域，其资本运作路径为中国AIGC产业提供了一个可供观察的转型案例。
从战略方向看，在传统业务增速趋缓、通用人工智能被视作下一代技术基础设施的背景下，企业剥离非核心资产、集中资源投入AI领域，具有一定前瞻性。从财务角度审视，出售现金流业务、依赖外部融资维持高密度研发投入的模式，也意味着资金链面临较高不确定性。
这一转型路径的可行性判断，需要放置在宏观产业演进的大框架下予以审视。iiMedia Research（艾媒咨询）发布的《中国ChatGPT及AIGC消费者行为洞察数据》显示，2025年中国AIGC行业核心市场规模为805.8亿元，2028年将达2767.4亿元。随着人工智能技术的不断发展，AIGC技术也将日益成熟，未来将在更多领域得到广泛应用，巨大的应用前景将推动AIGC市场规模快速增长。
然而，在庞大的市场增量预期之下，AIGC领域的竞争格局也在日趋复杂，其竞争逐渐超越单一的技术门槛，涉及底层模型持续迭代、垂直场景深度融合以及商业化闭环构建等多个层面。随着二级市场对AI企业的估值逻辑从预期驱动逐步转向业绩驱动，企业在技术规划之外的实际盈利能力将面临更多检验。
昆仑万维的案例表明，人工智能行业具有较长的投入周期和较高的不确定性。通过出售成熟资产获取资金用于AI研发，其最终效果取决于技术成果能否转化为可持续的商业回报，否则企业将面临较大的财务压力。
对于国内AIGC产业而言，市场关注点正逐步从概念叙事转向实际落地。能够在技术投入与经营效益之间形成有效平衡的企业，更有可能在长期竞争中维持稳定的发展态势。
